内容提要：

2025年1.1续转已落下帷幕，在本年度续转中，市场变软的迹象已愈加明显，费率下降及供应充足是主要原因。

截至目前，全球已有多家经纪公司发布再保市场续转总结。主要聚焦方面包括：周期见顶市场整体变软、承保能力增加、财产险续转费率下降、再保险巨灾损失占比降低等。

分析师表示，2025年1月1日续转的费率下降明显，但财产险的费率充足性仍然“非常有吸引力”，预计风险敞口增长和对冲成本（即转分保）降低将部分抵消费率的下降部分。有迹象表明周期已经见顶，但在连续几年实现两位数的资本回报后，再保险公司选择在2025年1月1日投入更多资本以增加承保能力，充足的供应已超过了分出公司对保障的持续增长需求。

市场整体变软、周期见顶

多家公司均指出，2025年1.1续转市场整体呈现变软趋势，费率有所下降，周期已出现见顶趋势。充足的再保险供应和强劲的资本流入是导致费率下降的主要原因。 

本次全球财产再保险续转总体有序，尽管风险调整后的价格下降幅度超出了许多卖方的预期，但考虑到充足的承保能力和2024年再保业务的强劲业绩，这种下降也基本符合续转前预测。

承保能力增加

数据显示，巨灾保障需求上涨5%，但相应的巨灾承保能力供应增加水平约为10%-15%。全球再保险资本在2024年增加了450亿美元，创下7150亿美元的新高，其中1130亿美元是另类资本。其增长主要得益于留存收益的积累，以及转分市场条件的改善。144A巨灾债券市场在年末依然保持强劲，2024年共推出67种不同的巨灾债券，总限额约为170亿美元。

财产险续转费率下降

针对财产险巨灾业务，由于再保险公司承保意愿增加超过需求，本年度续转中普遍出现超分现象。

行业数据估测，全球财产险巨灾业务费率下降6.2%，其中欧洲下降5.3%，亚太地区下降7.2%。未受损失影响的财产险巨灾续转中，风险调整后的费率下降幅度为5%至15%，美国、欧洲和加拿大等地区有损失超赔层的风险调整费率从持平到上涨30%不等。转分市场的风险调整后价格则平均下降了10%至20%。

也有统计数据认为，全球财产巨灾业务风险调整后的费率下降了8%，美国续转实现了7.5%至15%的价格下降。在欧洲，无损失业务降幅为3%至15%，而受损失影响的地区则价格上涨。

而对于其他险种，行业数据估测，非巨灾财产险的费率下降了较为温和的2%，非巨灾财产转分保费率也下降了约5%，特险的费率下降了中个位数，而责任再保险的费率大致持平。对于全国性的美国业务，费率上升，但欧洲的费率下降。

再保险巨灾损失占比降低

近年来，自然巨灾事件的保险损失仍然较高，但过去几年再保险公司保持推动超赔的结构性变化，现在较高的起赔点使再保险公司受益较大。

有统计数据显示，2024年全球巨灾损失超过1300亿美元，主要受美国的飓风 Helene 和 Milton 影响，此外还有欧洲 和阿联酋 部分地区的强风暴和洪水，以及加拿大 的极端天气事件。因此本年度续转中受巨灾影响最严重的地域市场仍然承压，尤其是加拿大、中东欧和阿联酋。

据统计，再保险公司在以上这些巨灾损失上的分摊份额降至约14%，远低于低于2023年之前20%的平均水平。

中国市场续转总结

2024年，中国全国降水量及台风个数均偏多，并遭遇近10年登陆我国的最强台风“摩羯”，各直保公司基于地域范围及具体业务情况所受影响各异。

针对比例财产再保险合同，整体市场手续费保持平稳，但个别公司的最终条件取决于自身业务表现情况，本年度续转中主要的洽谈调整领域包括手续费水平及滑动手续费区间。

针对巨灾超赔再保险合同，市场整体合约结构基本维稳，报价市场的活跃度相比往年有所提高。对于本年度无损失的合约，基本实现了风险调整后的费率下降，特别是仅保障地震风险的超赔层。对于本年度有损失的合约，费率涨幅与往年相比有一定收窄。整体排分进展顺利，承保能力充足。

针对险位超赔合约，整体价格变动与巨灾超赔相比平缓一些，本年度普遍的主要损失灾因是火灾。当首席和分出公司对潜在损失金额持不同看法时，往往需要支付额外保费。

针对责任险超赔合约，基本维持结构稳定，报价市场活跃性略有增加，费率普遍维稳目标水平。

展望未来一年，在有力的再保支持下，直保公司仍需继续加强风险管理以应对气候变化和社会通胀等因素推动的高损失趋势，而直保、再保和另类风险转移解决方案之间的平衡将在增强保险公司和企业的韧性方面发挥关键作用。